Técnicas de valor actual

Objetivos de aprendizaje

• Calcular un valor razonable mediante la técnica de ajuste del tipo de descuento y la técnica del valor actual esperado con los datos de un caso.L3
• Justificar la coherencia entre los flujos de efectivo estimados y el tipo de descuento (riesgo, inflación, moneda).L3

Referencias normativas

• IFRS 13 §B12Los párrs. B13 a B30 describen el uso de las técnicas de valor actual (ajuste del tipo de descuento, valor actual esperado) sin imponer una técnica única ni limitar las técnicas posibles; la elección depende de los hechos y de los datos disponibles.
• IFRS 13 §B13Una valoración por el valor actual refleja, desde la perspectiva de los participantes en el mercado: los flujos de efectivo futuros estimados, las posibles variaciones de su importe y calendario, el valor temporal del dinero (tipo libre de riesgo), la prima de riesgo, otros factores relevantes y, en el caso de un pasivo, el riesgo de incumplimiento.
• IFRS 13 §B14Principios generales de toda técnica de valor actual: flujos de efectivo y tipos basados en las hipótesis de los participantes en el mercado y únicamente en factores atribuibles a la partida; coherencia entre flujos y tipos (riesgo, inflación, fiscalidad) para evitar la doble contabilización o la omisión; tipos coherentes con la moneda de los flujos de efectivo.
• IFRS 13 §B15La valoración por el valor actual se realiza en condiciones de incertidumbre: el importe y el calendario de los flujos de efectivo son estimaciones, incluso para importes contractuales expuestos al riesgo de impago.
• IFRS 13 §B16Los participantes en el mercado exigen en general una prima de riesgo por la incertidumbre de los flujos de efectivo; la valoración la incluye, y la dificultad de determinarla no justifica excluirla.
• IFRS 13 §B17Las técnicas de valor actual difieren en su tratamiento del riesgo y en el tipo de flujos de efectivo: ajuste del tipo de descuento (tipo ajustado, flujos contractuales o más probables), valor actual esperado método 1 (flujos esperados ajustados por riesgo, tipo libre de riesgo) y método 2 (flujos esperados, tipo que incluye la prima de riesgo).
• IFRS 13Técnica de ajuste del tipo de descuento: un único conjunto de flujos de efectivo (contractuales, prometidos o más probables), condicionados a que se produzcan determinados sucesos, se descuenta a una tasa de rendimiento de mercado observada o estimada para partidas comparables negociadas en el mercado.
• IFRS 13La técnica de ajuste del tipo de descuento exige analizar los datos de mercado de partidas comparables (naturaleza de los flujos, solvencia crediticia, garantías, duración, cláusulas restrictivas, liquidez); si una sola partida comparable no refleja adecuadamente el riesgo, el tipo puede construirse a partir de varias partidas comparables y de la curva de tipos libres de riesgo (enfoque de construcción).
• IFRS 13Ilustración numérica del enfoque de construcción: tasas de rendimiento implícitas obtenidas de los precios de mercado de dos activos comparables en riesgo, uno a un año y otro a dos años (continúa en el párr. B21).
• IFRS 13 §B21Ilustración de la técnica de ajuste del tipo de descuento: el tipo se obtiene de la partida comparable cuyos vencimientos sean más próximos o, en su defecto, se reconstruye a partir de otra partida comparable y de la curva de tipos libres de riesgo.
• IFRS 13Para cobros o pagos fijos, el ajuste por riesgo se incluye en el tipo de descuento; para flujos que no son fijos, puede ser necesario ajustar los flujos para lograr la comparabilidad con la partida observada de la que se obtiene el tipo.
• IFRS 13 §B23La técnica del valor actual esperado parte de los flujos de efectivo esperados, media de los flujos posibles ponderados por su probabilidad, que no dependen de que se produzca un hecho concreto.
• IFRS 13 §B24Según la teoría de carteras, los participantes en el mercado solo son remunerados por el riesgo sistemático (no diversificable) y no por el riesgo específico de la partida.
• IFRS 13 §B25Método 1 del valor actual esperado: los flujos de efectivo esperados se reducen en una prima de riesgo monetaria (equivalente cierto) y se descuentan después al tipo libre de riesgo.
• IFRS 13 §B26Método 2 del valor actual esperado: los flujos de efectivo esperados no ajustados se descuentan a un tipo libre de riesgo incrementado en una prima de riesgo (tasa de rendimiento esperada), en principio inferior al tipo de la técnica de ajuste del tipo de descuento.
• IFRS 13Ilustración de los métodos 1 y 2 de la técnica del valor actual esperado: flujos esperados calculados como media ponderada por probabilidades de varios flujos posibles, con un tipo libre de riesgo y una prima de riesgo sistemático dados.
• IFRS 13Los flujos esperados son la media ponderada de los resultados posibles; no siempre es necesario modelizar toda la distribución: puede bastar un número limitado de escenarios y probabilidades, por ejemplo a partir de flujos realizados en el pasado ajustados por los cambios de circunstancias, teniendo en cuenta las hipótesis de los participantes en el mercado.
• IFRS 13En teoría, los métodos 1 y 2 dan el mismo valor actual: el método 1 ajusta los flujos esperados por el riesgo sistemático (equivalente cierto) y los descuenta al tipo libre de riesgo; el método 2 mantiene los flujos esperados e incluye el ajuste por riesgo en el tipo (tipo libre de riesgo más la prima de riesgo sistemático).
• IFRS 13 §B30Para el valor actual esperado puede utilizarse el método 1 o el método 2; la elección depende de los hechos específicos de la partida, de los datos disponibles y del juicio.

Síntesis originales de los párrafos (registro de referencias), nunca una cita de la norma.

5 preguntas

• Un instrumento proporcionará un flujo único de {amount} dentro de {periods}. El tipo observado en partidas comparables con flujos similares es {rate}. Con la técnica del ajuste del tipo de descuento, calcule el valor razonable del instrumento.L3
• Un derecho de cobro frente a un tercero pagará {cash_flow} al vencimiento, dentro de {years_to_flow}. Las partidas comparables con flujos similares se actualizan al tipo observado de {observed_rate}. ¿Qué valor razonable da la técnica del ajuste del tipo de descuento?L3
• Para valorar un activo con la técnica del valor actual esperado, una entidad utiliza (datos del caso) tres posibles flujos anuales: {flow_low} con una probabilidad de {prob_low}, {flow_mid} con {prob_mid} y {flow_high} con {prob_high}. Calcule el flujo esperado, antes de actualizar.L3
• ¿Cuáles de las siguientes afirmaciones sobre las técnicas de valor actual son conformes con la norma?L3
• Un analista valora un activo actualizando flujos de efectivo previstos en moneda corriente, con inflación incluida, a un tipo de interés real observado en el mercado. ¿Cuál es el defecto de este cálculo?L3