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Techniques de valeur actuelle

Objectifs pédagogiques

  • Calculer une juste valeur par la technique d'ajustement du taux d'actualisation et par la valeur actuelle attendue sur des données de cas.L3
  • Justifier la cohérence entre les flux estimés et le taux d'actualisation (risque, inflation, monnaie).L3

Références normatives

  • IFRS 13 §B12Les par. B13 à B30 décrivent l'usage des techniques de valeur actuelle (ajustement du taux d'actualisation, valeur actuelle attendue) sans imposer une technique unique ni limiter les techniques possibles ; le choix dépend des faits et des données disponibles.
  • IFRS 13 §B13Une évaluation par la valeur actuelle reflète, du point de vue des intervenants : les flux futurs estimés, les variations possibles de leur montant et de leur échéance, la valeur temps (taux sans risque), la prime de risque, les autres facteurs pertinents et, pour un passif, le risque de non-exécution.
  • IFRS 13 §B14Principes généraux de toute technique de valeur actuelle : flux et taux fondés sur les hypothèses des intervenants et sur les seuls facteurs propres à l'élément ; cohérence entre flux et taux (risque, inflation, fiscalité) pour éviter double comptage ou omission ; taux cohérents avec la monnaie des flux.
  • IFRS 13 §B15L'évaluation par la valeur actuelle se fait en situation d'incertitude : montant et échéance des flux sont estimés, même pour des montants contractuels exposés au risque de défaut.
  • IFRS 13 §B16Les intervenants exigent en général une prime de risque pour l'incertitude des flux ; l'évaluation l'inclut, la difficulté à la déterminer ne justifiant pas de l'écarter.
  • IFRS 13 §B17Les techniques de valeur actuelle diffèrent par leur traitement du risque et le type de flux : ajustement du taux (taux ajusté, flux contractuels ou les plus probables), valeur actuelle attendue méthode 1 (flux attendus ajustés du risque, taux sans risque) et méthode 2 (flux attendus, taux incluant la prime de risque).
  • IFRS 13Technique d'ajustement du taux d'actualisation : un seul jeu de flux (contractuels, promis ou les plus probables), conditionnés à la survenance d'événements déterminés, est actualisé à un taux de rendement de marché observé ou estimé pour des éléments comparables négociés sur le marché.
  • IFRS 13La technique d'ajustement du taux suppose d'analyser les données de marché d'éléments comparables (nature des flux, qualité de crédit, sûretés, durée, clauses restrictives, liquidité) ; si un seul comparable ne reflète pas correctement le risque, le taux peut être construit à partir de plusieurs comparables et de la courbe des taux sans risque (approche par construction).
  • IFRS 13Illustration chiffrée de l'approche par construction : taux de rendement implicites tirés des prix de marché de deux actifs comparables en risque, l'un à un an, l'autre à deux ans (suite au par. B21).
  • IFRS 13 §B21Illustration de la technique d'ajustement du taux : le taux est tiré de l'élément de comparaison dont les échéances sont les plus proches ou, à défaut, reconstruit à partir d'un autre comparable et de la courbe des taux sans risque.
  • IFRS 13Pour des encaissements ou décaissements fixes, l'ajustement pour risque est inclus dans le taux d'actualisation ; pour des flux non fixes, un ajustement des flux peut être nécessaire pour assurer la comparabilité avec l'élément observé dont le taux est tiré.
  • IFRS 13 §B23La technique de la valeur actuelle attendue part des flux attendus, moyenne des flux possibles pondérés par leur probabilité, qui ne dépendent pas de la survenance d'un événement particulier.
  • IFRS 13 §B24Selon la théorie du portefeuille, les intervenants ne sont rémunérés que pour le risque systématique (non diversifiable), et non pour le risque propre à l'élément.
  • IFRS 13 §B25Méthode 1 de la valeur actuelle attendue : les flux attendus sont diminués d'une prime de risque en trésorerie (équivalent certain), puis actualisés au taux sans risque.
  • IFRS 13 §B26Méthode 2 de la valeur actuelle attendue : les flux attendus non ajustés sont actualisés à un taux sans risque majoré d'une prime de risque (taux de rendement attendu), en principe inférieur au taux de la technique d'ajustement du taux.
  • IFRS 13Illustration des méthodes 1 et 2 de la valeur actuelle attendue : flux attendus calculés comme moyenne pondérée par les probabilités de plusieurs flux possibles, avec un taux sans risque et une prime de risque systématique donnés.
  • IFRS 13Les flux attendus sont la moyenne pondérée des issues possibles ; il n'est pas toujours nécessaire de modéliser toute la distribution : un nombre limité de scénarios et de probabilités peut suffire, par exemple à partir de flux réalisés passés ajustés des changements de circonstances, en tenant compte des hypothèses des intervenants de marché.
  • IFRS 13En théorie, les méthodes 1 et 2 donnent la même valeur actuelle : la méthode 1 ajuste les flux attendus du risque systématique (équivalent certain) et les actualise au taux sans risque ; la méthode 2 conserve les flux attendus et inclut l'ajustement pour risque dans le taux (taux sans risque majoré de la prime de risque systématique).
  • IFRS 13 §B30Pour la valeur actuelle attendue, la méthode 1 ou la méthode 2 peut être utilisée ; le choix dépend des faits propres à l'élément, des données disponibles et du jugement.

Synthèses originales des paragraphes (registre des références), jamais une citation de la norme.

5 questions

Cas pratiques

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