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Opéra SA émet des obligations convertibles en un nombre fixe d'actions, avec un coupon de 3 %. Faits du cas : un emprunt ordinaire de même durée, de même rang et sans option de conversion se financerait à 6,5 % ; le taux sans risque est de 2 % ; les actionnaires attendent un rendement de 11 %. Quel taux la direction retient-elle pour actualiser les flux de la composante passif ?

Le taux de 3 %, celui du coupon de l'obligation convertible, puisque c'est le taux stipulé par le contrat d'émission des obligations.

Le taux de 11 %, celui du rendement attendu par les actionnaires, puisqu'il mesure la valeur de l'option de conversion offerte.

Le taux de 6,5 %, celui d'un passif semblable sans option de conversion, qui est une donnée de jugement du cas et non un taux imposé par la norme.

Le taux de 2 %, celui d'un placement sans risque, quel que soit le risque de crédit propre de l'émetteur de l'obligation convertible.